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　　根据《环球时报》5月17日消息，美国财政部国际资本流动报告中显示，3月底中国减持189亿美元，美债持有量降至7654亿美元。

　　这是自2000年以来首次被英国反超，成为美债第三大海外持有国，而面对中国等传统买家的持续减持，美国正在寻找新的“接盘侠”。

　　而目前美国已经有了新的方案，能够吃下1600亿美债，那么到底是谁能吃下那么多美债呢？

　　美国过去依靠“借债-投资-增长-还债”的模式实现了快速发展，通过将资金投入教育、科技、医疗和军事等领域推动经济增长，形成债务与增长相互促进的良性循环。

　　但如今这种模式已经失效，产业空心化导致经济增长过度依赖债务，每增加1美元GDP需要新增5美元债务，而且大部分资金并未进入实体经济而是流向金融市场。

　　这导致形成了“债务-资产泡沫-再融资”的循环，金融空转削弱了实体经济的造血能力，美国政府近期政策转向直接影响了华尔街等美债主要持有者的利益，导致投资环境恶化。

　　资本开始撤离，数据显示，美国国内机构对美债的净增持量明显减少，表明内部支撑力量正在减弱，与此同时，外部环境变化也加速了传统投资者的退出。

　　例如中国作为曾经最大的海外美债持有国持续减持，目前以7654亿美元的持有量被英国超越，降至第三位。

　　国际评级机构下调评级，促使全球主权财富基金和养老金等长期投资者被动减持美债，与此同时，美国要求盟友增加军费开支并推行贸易保护政策。

　　这导致贸易伙伴的不满，从而进一步削弱其增持美债的意愿，当债权国将美国视为竞争对手时，国际资本流动的原有逻辑必然面临重塑。

　　眼看着传统“接盘侠”，包括各国央行、养老金基金和大型资产管理公司，纷纷因美债收益率持续低迷和美元信用风险上升而缩减持仓。

　　美国政府正焦头烂额地四处寻找新的资本吸纳机制，在这一背景下，一个听起来颇具未来感的方案出现，就是推出锚定美债的稳定币。

　　这种新型金融工具本质上是一种基于区块链技术的加密虚拟货币，但与比特币、以太坊等波动剧烈的加密货币截然不同。

　　其价格稳定性由美元或短期美国国债这类“硬通货”作为底层资产支撑，近年来，美元稳定币已悄然成为加密货币市场的主流。

　　据最新数据显示，全球主要稳定币发行方，持有的短期美债规模已突破1600亿美元，相当于美债市场上一个中型主权投资者的体量，然而，这仅仅是冰山一角。

　　行业分析师普遍预测，随着全球数字经济加速发展和跨境支付需求激增，到2028年，稳定币总市值可能突破2万亿美元大关，其中美元计价产品将占据绝对主导地位。

　　这意味着，未来五年内，至少有1.6万亿美元的新增流动性可能通过这条“区块链管道”源源不断地注入美债市场。

　　而为确保这个目标顺利实现，美国国会近期以罕见效率通过了《稳定币储备透明度法案》，其中最具杀伤力的条款明确规定。

　　任何发行规模超过50亿美元的美元稳定币，必须有80%的储备资产配置到短期美国国债，这个立法设计，既为美债市场稳定了输血通道，又规避了传统量化宽松政策引发的争议。

　　美国推动稳定币的意图并非仅为了解决短期债务问题，而是包含更深层次的战略考量。首先，稳定币为美债提供新的资金来源。

　　随着传统海外买家减少购买，稳定币能吸引全球散户投资者的小额资金，缓解美债需求下滑的压力，此举有助于巩固美元霸权。

　　稳定币以美元或短期美债作为储备资产，广泛使用会促使全球交易者间接为美元信用背书，在数字货币时代，这种机制使美元在国际货币体系中继续保持核心角色。

　　将美债负担转嫁给全球散户的策略是一把双刃剑，看似巧妙实则风险巨大，由于稳定币与美债强制绑定，美债价格的波动会直接传导到加密货币市场。

　　若美债遭遇大规模抛售，稳定币可能失去与美元的挂钩，进而引发加密市场，这种连锁反应可能蔓延至整个金融体系，造成系统性风险。

　　当前各国对稳定币的监管存在明显矛盾，由于稳定币具有跨国属性，欧盟《加密资产市场法规》要求储备资产必须存放在欧盟境内银行，这直接与美国相关法规产生管辖权冲突。

　　与此同时，中国、印度等新兴市场国家禁止加密货币交易的政策，实质上阻断了散户资金通过稳定币渠道流入美债市场的可能性，降低了美国利用稳定币支撑美债的策略效果。

　　而如果美债从机构投资者的稳健资产转变为散户投机工具，其信用基础将面临挑战，这种情况下，全球散户的集中抛售可能导致美债价格暴跌。

　　而在稳定币领域，美国并非唯一，中国香港、英国、欧洲和新加坡等地区也在加快制定或已实施相关法规，中美几乎同步推出稳定币监管框架，这实质上是公开的竞争。

　　目前局势已明朗化，各方政策意图明确呈现，这不仅是货币竞争的延续，更是对全球金融主导权和资金流动控制权的直接争夺。

　　关键在于，哪个国家能更有效地运用数字货币支持实体经济，就将在未来金融体系中占据优势地位。

　　金融的核心在于信任和为实体经济服务，而最大的风险往往是被有意忽略的那些，美债问题本质上源于美国财政过度扩张与全球资本承受能力之间的深层矛盾。

　　当美元作为储备货币的发行国将债务工具变成地缘政治手段时，信用透支几乎成为必然结果，美国通过金融手段转移危机，短期内可能推迟债务体系崩溃，但并未解决关键问题。

　　实体经济竞争力不足和财政纪律缺失，若不能真正修复这些根本性缺陷，仅靠金融手段拖延问题，其全球信用体系终将迎来重大调整。

　　参考资料环球时报——2025.05.17——中国减持189亿美元，英国成美债第二大持有国

　　每日经济新闻——2025.05.31——美元稳定币的阳谋：万亿美债“接盘侠”，恐引爆6.6万亿美元银行“失血潮”

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